Oliverkoh's 生活娱乐

十一月 20, 2009

GENM 09.11.20

Filed under: GENM 4715 — oliverkoh @ 4:22 下午

云顶大马(GENM)2009財政年第3季净利及营业额料按年增长逾5%,马银行调升云顶大马全年財测5%,有望写下13亿7720万令吉净利,並相信接下来將派发更高股息。

同时,云顶大马2010及2011財政年净利预估也获调高5%,至11亿7280万及12亿2410万令吉。2009至2011財政年每股盈利预估则分別为6.5仙、5.5仙及6仙。

云顶大马预定在11月25日公佈第3季业绩。

马银行研究指出,第3季净利料增长主要是受到访游客增加及幸运因素正常化带动。不过,首9个月净利却料按年走低约5%,因为次季高档客户群的幸运因素低企,而营业额则料维持平平表现。

“隨经济显现復甦,相信第3季及首9个月的游客人数都会有所增长。”

由於高档客户群的幸运因素正常化,云顶大马博彩领域的收益料將取得改善,马银行研究將其成长由按年萎缩5%调高至增长1%。

另外,鉴於母公司云顶(GENTING,3182,主板贸服组)筹措15亿令吉中期票据融资认购云顶新加坡15亿新币(约马币37亿令吉)的附加股,马银行研究相信云顶大马或可派发更高股息,以帮助母公司筹措资金。

同时,隨预估云顶新加坡至年杪手持23亿新币(约马币56亿令吉),云顶新加坡可能与云顶大马联手展开併购计划。

十月 22, 2009

GENM 09.10.22

Filed under: GENM 4715 — oliverkoh @ 5:51 下午

云顶大马(GENM,4715)以1500万美元(约马币5051万令吉),认购美国拉斯维加斯永利(WynnResorts)的第一抵押票据的交易已经完成。

云顶大马发表文告说,这项投资主要可拓展投资组合,並能提高现金投资回酬。

“由於该票据回酬近8%,比起货币市场或区域其他担保投资更诱人,尤其永利属於休闲与娱乐性质,而该票据获此集团的拉斯维加斯资產担保,因此整体投资价值正面。”

永利在10月9日宣佈,旗下子公司將联合发行2017年届满总值5亿美元第一抵押票据,主要融资偿还债务与充作营运用途。该票据发售价为面值折价97.823%,並拥有第一优先扣押权担保。

十月 9, 2009

GENM 09.10.09

Filed under: GENM 4715 — oliverkoh @ 4:12 下午

澳門永利(Wynn Macau)即將上市港股,分析員預計此舉有利於拉近雲頂大馬與領域同儕估值距離,主要是澳門博彩市場易受中國政策左右,反之後者有穩定營業額成長和強勁資產負債比支撐,盈利前景樂觀,估值也相對誘人。

大馬研究指出,澳門永利將在10月9日於香港交易所上市,有利於區域博彩公司本益比估值,特別是估值被低估的雲頂大馬,因其盈利表現相對穩定,也不受中國對國內和國外旅客簽證要求更改衝擊。。

澳門永利上市的每股8.52至10.08港元的發售價計算,預計可從中籌資107億至126億港元(約14億至16億美元),而澳門金沙在今年8月向港交所提呈相關上市申請,有望在今年杪於港股上市。

大馬研究指出,澳門永利企業價值收益比低迷,但本益比高企主要是龐大利息和折舊開銷。

雲頂大馬的企業價值收益比相對誘人,主要是其並無任何利息開銷,且享有每年1億至1億2000萬令吉利息收入,僅有折舊開銷侵蝕公司2009財政年營運盈利約17%。

澳門永利本益比高達34倍,上半年企業價值收益比(EV/EBITDA)企於19倍水平,遠高於雲頂大馬的13倍本益比,以及2009和2010財政年企業價值收益比的6.1倍至5.8倍。

雖然雲頂大馬估值因集團無力釋放現金儲備價值,且憂慮另一政黨輪替,可能促使賭場執照無法獲得更新抑制,但憑藉強勁資產負債比表現,加上澳門博彩公司上市,將有利於縮小與領域同儕估值距離,對公司前景依舊樂觀

澳門博彩領域對中國賭客依賴性高,去年中國旅客佔澳門總遊客的51%,中國在去年8月緊縮簽證要求,促使後者旅客數量從去年10月的260萬減少至2009年6月杪的150萬人次。

雲頂大馬旅客數量並不受中國影響,2008財政年每日往返的旅客數量佔總旅客的73%,中國與香港旅客僅佔當中的9%。

大馬研究表示,由於雲頂大馬對海外旅客的依賴不像永利般大,集團盈利表現也相對穩定,2009年上半年休閒和酒店業務營業額維持在前期的23億令吉水平,淨利因營運赚益萎縮下跌4%至6億3600萬令吉,但整體表現仍比永利營業額和淨利按年下跌16%和35%為佳。

基於澳門永利對中國的曝光率較大,因此若中國經濟成長強於預期將為其提供更好的盈利成長空間,反而外國旅客佔總旅客人數12%的雲頂大馬,則可能面對來自新加坡和菲律賓的競爭。

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