Oliverkoh's 生活娱乐

三月 14, 2011

TM 14.3.2011

Filed under: TM 4863 — oliverkoh @ 3:23 下午

行家论股:马电讯 UniFi走强财测上修
2011/03/14 6:42:36 PM
●南洋商报

目标价:RM4.40

最新进展

马电讯(TM,4863,主板贸服股)UniFi的订户人数从2010财年末季的3万3000人,增长至目前的5万1700人(每月料增长9000人)。

马电讯2011财年的关键绩效指标(KPI) 包括,营业额增长2.5%(2010财年2.1%)、扣除利息、税务、折旧与摊销赚幅为32%(上财年33%)。

盘点分析

我们预计,高速宽频(HSBB)的维修费用占2011财年营业额的6.5%,2010财年则占营业额的6.2%。公司管理层预计2013财年后的营业额将快速增长。

管理层也透露,若资本开销低于预期,将回退过剩资金。

随着成本高企,我们将2011财年的净利调低4%。在更高的用户增长及节省成本的助益下,我们将2012和2013财年的净利预测分别上修3%和12%,目标价也由4.20令吉上调至4.40令吉。

一月 6, 2010

TM 2010.1.05

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据传,为赶在今年限期前达到50%的高速宽频渗透率,马电讯(TM)或会颁发价值2000万令吉的顾问合约予美国麦肯锡咨询公司(Mckinsey Co.)。

新闻网站《大马局內人》引述未具名知情人士谈话报导,目前大马的宽频渗透率仅有32%,麦肯锡將借助欧洲第二大电讯公司――西班牙的Telefonica公司的专业知识及经验,为马电讯达到上述目标。

消息人士也透露,马电讯董事部將在週二(1月5日)开会决定麦肯锡提出的条件。

十一月 23, 2009

TM 09.11.23

Filed under: TM 4863 — oliverkoh @ 3:55 下午

马电讯(TM)首9个月业绩逊於市场预期,第4季盈利前景也备受看淡,分析员下修今明財政年財测,主要是宽频业务竞爭日趋激烈,未来成长料持续缓慢。

马电讯截至2009年9月30日止第3季成功转亏为盈,录得1亿7907万1000令吉净利,但9个月净利仍下滑24.6%至4亿7277万6000令吉,表现逊於市场,主要受第3季宽频新增用户减少、高速宽频计划(HSBB)推介营运成本提高以及低有效税率影响。

分析员表示,绿驰通讯科技(GPACKET)旗下P1WiMax来势汹汹,令马电讯旗下宽频品牌―Streamyx光辉退色,第3季宽频用户仅新增2万8000人,较P1WiMax的3万6000人为少,领先宽频市佔率开始遭竞爭对手蚕食。

有鑑於此,马电讯计划创造2Mbps网速新市场与竞爭对手进行区隔,但无线宽频业者现已提供非应用7.2Mbps和平均2Mbps服务,加上未来数年市场对10Mbps需求將增加,相信高速宽频(HSBB)认购率恐令人失望,也无力提振用户成长。

此外,此公司也放眼透过推介三重服务(Triple Play)概念,將网络电视(IPTV)与声音和宽频相结合,以进一步合理化固线宽频业务,但相信IPTV內容匱乏將是增值的最大阻力。

目前,ASTRO已掌握多数內容版权,料马电讯网络电视仅將提供利基內容,对用户吸引力有限。

TM 09.11.22

Filed under: TM 4863 — oliverkoh @ 2:05 上午

前期庞大一次过投资亏损,外加4550万令吉未兑现外惠赚益,帮助马电讯(TM)截至2009年9月30日止第3季成功转亏为盈,录得1亿7907万1000令吉净利,相比前期为净亏损1亿6581万6000令吉。

 

同期营业额则在高数据服务、网络和多媒体等业务营业额走强,抵销声音营业额走缓冲击,从前期的20亿6202万2000令吉上涨1.9%至21亿零108万7000令吉。

以9个月计,在首季疲弱业绩影响下,首三季净利从前期的6亿2705万9000令吉下滑24.6%至4亿7277万6000令吉,营业额则从去年同期的61亿7714万6000令吉增长2.6%至63亿3544万7000令吉。

营运盈利则按年走高83.5%至8亿零180万令吉,主要受到偏高营业额与偏低营运成本推动,以及去年同期一次过股票投资脱售亏损。

马电讯发文告表示,隨著全球固线转向流动通讯趋势延续,预见声音营业额跌势將持续,但跌幅將放缓,而宽频业务则料隨经济復甦强劲成长,未来將继续落实从疲惫声音业务转移至强劲成长的网络业务工作。

目前,马电讯在2010年首季杪在梳邦再也、孟沙、敦依斯迈花园(TTDI)和沙亚南4大区域推介高速宽频(HSBB)计划上轨,迄今已完成在初步推介使用的95个交换台中的4座,另44座则仍处於施工阶段。

十一月 20, 2009

TM 09.11.20

Filed under: TM 4863 — oliverkoh @ 4:19 下午

马电讯(TM)固定电话及宽频业务遭到激烈竞爭而停滯不前,並侵蚀其营运赚幅及增加资本开销,第3季赚幅面对下滑压力,净利可能下跌。

马电讯將在11月20日宣佈2009財政年第3季业绩,由於高速宽频资本开销偏高、广告与促销开销走高以保住固定宽频业务及推销语音服务领域,侨丰研究认为业绩不乐观。

马电讯第3季按年核心盈利可能滑落,因营运盈利疲弱及利息收入走低,加上税率恢復正常而走高。预测2009財政年的净利为4亿9050万令吉,2010年为5亿2990万及2011年达6亿零130万,股息维持26仙,相等於8.6%週息率。

第3季的固定宽频市场份额下滑,因为遭受P1无线產品抢滩,使其第3季固定宽频客户人数停滯不前,甚至可能失去主导地位。

马电讯第3季固定宽频新客户人数,可能跌至比P1的3万6000人略低,因为P1的爭论性广告“你割了吗?”收效,主要针对马电讯的固定宽频客户而来。

截至今年9月杪,P1的客户人数已达到9万人。除此之外,马电讯也面对天地通、明讯(MAXIS,6012,主板贸服组)及数码网络(DIGI,6947,主板基建计划组)的激烈竞爭。

马电讯持续推介其高速宽频(HSBB)的基建设施,並已完成4个主站的设施,尚有全国95个站待完成。

马电讯股价支持主要来自逾7%周息率,惟隨著明讯重返马股,也冲淡这项优势,保持“中和”评级,合理价为2令吉88仙。

十一月 18, 2009

TM 09.11.18

Filed under: TM 4863 — oliverkoh @ 4:30 下午

马电讯(TM)寻求赎回高达5亿零500万令吉长期债务,分析员看好此举或节省高达1640万令吉净利息,减少外匯波动风险,不过5亿令吉的预先赎回可能促使这间公司仅能支付股息政策中最少7亿令吉的净股息。

马银行研究预计马电讯未来3年將支付27仙股息,週息率为8.9%,而益资利研究预计股息为19.5仙,週息率为6.4%。

马电讯邀请证券持有人竞標由马电讯全球机构发售的2项票据以回赎1亿5000万美元(约马币5亿零500万令吉)或总值8亿美元(约马币26亿9452万8000令吉)票据的18.75%债务。

马电讯发表文告说,第一项为总值3亿美元的8%利率担保票据,於2010年届满,並在卢森堡交易所上市。另一项为总值5亿美元的5.25%利率担保票据,於2014年届满,於纳闽国际金融交易所上市。最大的本金购买额为1亿5000万美元。

这项竞標在今日(11月18日)开始,並在伦敦时间11月30日下午4时截至。价格决定日在伦敦时间12月1日下午2点,预定在12月8日完成。

益资利表示,若马电讯成功达到1亿5000万美元回赎目標,或减少总外匯债务11亿美元的风险,对美元的曝露將跌至7亿美元,因为这间公司已对货幣互换护盘2亿5000万美元。

马电讯截至6月杪的现金与银行余额为28亿令吉,显示马电讯仍有充裕现金进行债券的部份回赎。益资利相信,马电讯不太可能赎回第一项票据,主要是届满期已近,利率极具吸引力。

尽管以第二项利率计算,马电讯理应按年节省总利率高达2650万令吉,然而,益资利估计,这间公司仅將节省逾1640万令吉的净利息,並按年增加未来每股盈利约0.5仙。

债券回赎对每股盈利预测的影响微乎其微之下,益资利保持2009至2011財政年的净利预测各为5亿4760万、5亿6340万与5亿8380万令吉。

马银行研究认为,马币扬升使马电讯获取1770万令吉的外匯赚益或2009净利预测的2.7%,这项行动是套现收益,並可节省利息开支。

由於马电讯將在明年初落实FRS139会计法,必须预估未来外汇亏损或赚益。

马银行研究维持2009至2011财政年的净利预测各为6亿4700万、6亿8260万与73840万令吉,並预计马电讯或以马币再融资这些美元债券。

十一月 2, 2009

TM 09.11.02

Filed under: TM 4863 — oliverkoh @ 3:51 下午

马电讯据知已为高速宽频(HSBB)计划投入高达13亿令吉,预计这计划无法在2010財政年前为之带来显著盈利贡献,而声音和宽频业务发展也步步艰难,未来2年盈利成长恐陷入停顿。

报导指出,马电讯迄今已为高速宽频计划投入高达13亿令吉。高速宽频计划投资总值达113亿令吉,为期10年,其中马电讯將承担总成本的80%,相等於89亿令吉,而政府则津贴其余的24亿令吉。

马电讯首席执行员拿督詹占再拉尼表示,多数投资將用于开发核心网络,以及为高速宽频计划爭取国际容量作准备。下一阶段则將在梳邦再也、孟沙、敦依斯迈花园(TTDI)和沙亚南等巴生河流域特定高密度人口地区推介光纤到府最后一哩(Fibre Optics For The Last Mile)服务。

据悉,全国95个交换台將被用於初步推介,迄今已完成4座交换台的具体工程,另44座则仍处於施工阶段,预计马电讯將在2010年3月在4个区域完成推介计划。高速宽频计划將首先涵盖至少30万人口,並在2012年杪將覆盖范围扩大至130万人。

 

十月 12, 2009

TM 09.10.12

Filed under: TM 4863 — oliverkoh @ 3:51 下午

馬電訊獲大馬政府頒佈總值1億7040萬令吉的合約,分析員認為,合約對盈利貢獻不大,因此維持這間公司的財測不變。

這項合約是為大馬廣播電視台(RTM)半島、沙巴和砂拉越電視與電台節目廣播提供為期3年的網絡和維修服務。同時,馬電訊也將為大馬廣播電視台區域廣播室提供最先進的虛擬私有網路服務(IP VPN),以與吉隆坡廣播大廈(Angkasapuri)主廣播室取得聯繫。

僑豐研究相信,新合約與之前的“999大馬緊急反應系統(MERS999)”效益相同。假設合約賺幅為20%,帶來核心盈利的影響將少於5%。

僑豐認為合約將由子公司威斯(VADS)負責,並歸類在“其他”類別的營業額貢獻,佔上半年營業額16%。

益資利研究認為合約對公司收益貢獻不大,對2010和2011年盈利預測增加1%左右。

馬銀行研究認為,攫取上述合約釋放正面訊息,隨著時間的推移,相信會有更多的此類服務需求,並對其非語音及互聯網服務有高成長的預期,不過相信這項新合約有助於擴展現有服務,合約貢獻2009年至2011年營業額將少於1%,因此維持財測不變。

僑豐表示,馬電訊Streamyx寬頻用戶維持疲弱,客戶從2008年第3季的7萬2000人,下挫至2009年第二季的3萬7000人。

“馬電訊缺乏成長的催化劑,高速寬頻(HSBB)的營運成本提昇將增加賺幅下降的風險,寬頻業務受到競爭者的衝擊而結構受到侵蝕,而是否可持續性派息仍充滿不確定性。”

馬銀行研究基於馬電訊半壟斷了許多固定線電訊服務,其升值潛力仍遭低估,因此認為馬電訊仍是投資者的抗跌選擇。

十月 9, 2009

TM 09.10.09

Filed under: TM 4863 — oliverkoh @ 3:49 下午

馬電訊(TM,4863,主板貿服組)接獲大馬政府總值1億7040萬令吉合約通知書(Letter of Offer),以為大馬廣播電視台(RTM)半島、沙巴和砂拉越電視與電台節目廣播提供為期3年的網絡和維修服務。

與此同時,馬電訊也將為大馬廣播電視台區域廣播室提供最先進的虛擬私有網路服務(IP VPN),以與吉隆坡廣播大廈(Angkasapuri)主廣播室取得聯繫。

馬電訊發文告表示,隨著接獲相關通知書,雙方未來將根據同意的條件和條款簽署正式合約,並在執行合約時釋出近一步細節和相關訊息。

九月 17, 2009

TM 09.09.17

Filed under: TM 4863 — oliverkoh @ 5:29 下午

吉隆坡)馬電訊(TM,4863,主板貿服組)作為政府相關公司(GLC)之一,在近期國庫控股(KHAZANAH)脫售持股權中,成市場焦點,不過,僑豐研究排除國庫控股會沽售這間公司股權的可能性。

僑豐認為,目前國庫控股並沒有降低在馬電訊持股權的理由,主要是因為馬電訊提供吸引人的股息。國庫控股目前持有馬電訊41.5%股權,外國持股權在8月杪為10.5%,年初是15%。

根據僑豐估計,馬電訊在未來兩年會派26仙股息,相等於8.3%週息率。

明年推出高速寬頻營運增加成本

馬電訊明年首季推出高速寬頻計劃(HSBB)計劃,僑豐認為將導致營運成本提高,加上固定寬頻業務受到無線寬頻業者衝擊,導致訂戶人數下滑,因此下調2010至2011年核心淨力預測6至9%。

僑豐預計2010年淨利為5億2990萬令吉,2011年為6億零130萬令吉,給予馬電訊“中和”評級,目標價為2令吉80仙。

馬電訊正著手挖掘22條鋪設電纜,以供明年首季推展商業式的高速寬頻計劃(HSBB),預計第4季開始提供用戶測試。

管理層透露,公司將推出網速介於4Mbps至10Mbps配套,以上的寬頻零售服務價格並不會高於市商上的價格。另外,馬電訊管理層表示,第3季將獲取政府額外1億3500萬令吉工程,目前上半年的花費達4億2800萬令吉,佔全年預測7億5000萬的60%。

僑豐表示,馬電訊的ADSL產品(STREAMYX)過去兩季受到無線寬頻業的嚴重衝擊,2009年第二季淨新增用戶在前兩季持平後,第二季下挫至3萬7000人,預計第3季仍然持平。

基於無線寬頻業者的激烈競爭,預計馬電訊2009/2010年的寬頻訂戶將介於25萬至28萬人,但其固定性寬頻業務在商業或居家上班族(SOHO)族配套中提供附加價值,這有望提高訂戶人數,下調2009年每名用戶平均營收(ARPU)從10%至9%,預計語音業務今年下滑10.7%,但2010年及2011年則維持不變。

更多增值服務挽救固線業務

管理層透露,接下來的幾個月將推出更多增值服務,以挽救固定電話線的業務,如更優惠收費。馬電訊不認為時光網(TIMECOM,5031,主板基建計劃組)是其主要競爭對手。

根據報導,公司可能出售兩項產業即TM Annexe1&2,以上產業市值為2億5000萬令吉。僑豐認為,儘管經濟不景氣限制改變,這間公司在釋放現金已做準備,削減其應收賬款從130天至100天。

“除了擬銷售以上兩項產業,管理層計劃鞏固其全國的交易數目。這間公司過去2年的產業銷售及租賃已超過10億令吉,最近脫售雇員房貸帶來額外收益3億8000萬令吉。”

無意競標英超聯賽轉播權

馬電訊或許將脫售50萬令吉的投資,包括亞通(AXIATA,6888,主板貿服組)股權,以增加現金流。馬電訊今年第二季的現金流達28億令吉,但重申並無派發股息的計劃。

馬電訊表示,無意競標英格蘭超級足球聯賽(BPL)轉播權,但將持續與ASTRO公司(ASTRO,5076,主板貿服組)在網路電視內容上合作。

們認為,這間公司在其網絡電視業務上,將使用各項策略以增加訂戶,提昇長期產品的每名用戶平均營收,但並沒有任何並購以贏得付費電視的市佔率。”

馬電訊截至2010年9月持有3億金(約約10億4600萬令吉)債券,將尋求將外國債券轉換至馬幣的機會,其中50%就已超過71億令吉,但並不會選擇提前贖回以上債券,因為其回酬可觀。

星洲日報/財經‧2009.09.17

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