Oliverkoh's 生活娱乐

五月 8, 2011

GUINESE 6.5.2011

Filed under: GUINESE 3255 — oliverkoh @ 2:39 上午

啤酒税持稳支撑销售‧健力士英格財测上调

  2011-05-06 19:06

(吉隆坡6日讯)健力士英格(GAB, 3255, 主板消费品组)2011財政年第三季业绩超越市场预期,分析员看好啤酒税持稳將继续支撑產品销量,调高啤酒售价更有助缓和原料及包装成本上涨,加上高效营运提振產品赚幅,纷纷上调2011至2013年財测,幅度介於4至19%。

受益於供应链效率提昇、售价上扬及財政预算前囤货活动,健力士英格第三季净利报4千897万令吉,按年走高4.91%,並推动9个月净利激增至1亿5千230万令吉,按年成长30%。

分析员说,健力士英格的营业额略挫,但净利扬升,显示在成本效益行动下,赚幅取得令人惊讶的表现。

该公司管理层將强势业绩归功於稳定的市场表现,分析员相信健力士英格在虎啤销量取得强势双数成长带动下,不仅维持在国內市场的领先地位,市佔率更进一步走强。

分析员指出,儘管去年政府预算將啤酒税维持在每公升7令吉40仙,让酿酒商逃过另一轮税务涨势,但不排除在今年预算期间宣佈进一步调涨啤酒税的可能性。

由於净利表现超越预期,投资者或可开始期待更高额股息;若派息率维持在90%,每股股息料可从原有49仙,走高至56仙,相等於6%回酬率。

大马研究:持有
目標价:RM9.90

上调2011至2013年財测14%-15%,分別达1亿9千万令吉、1亿9千880万令吉和2亿零220万令吉,3年股息分別为56仙和各61仙;相信会有更多活动来促进销量,一旦酒花、麦芽及大麦成本在2012年走高,该公司可能尾隨皇帽酿酒厂(CARLSBG, 2836, 主板消费品组)步伐,上调產品售价3%。两家酿酒商已预先以低价购买90%原料。

马银行研究:买进
目標价:RM11.30

赚幅表现超越预期,而且持续性高,进一步调高赚幅预测0.6%-0.7%至18.6%,同时上调2011財政年净利预测8%,及2012財测4%,分別达1亿8千780万令吉和2亿零310万令吉;股息分別为47仙和48仙,相等於4.6和4.7%週息率。

达证券研究:卖出
目標价:RM10.30

上调2011至2013財政年13%至19%,2011和2012年净利预料分別为1亿8千400万令吉和2亿零320万令吉;旗下多层次行销(MLM)业务销量料在2012及2013年取得1至3%成长,惟缺乏催化因素,2011年表现可能走低,而且,人民可支配收入走高,预测市场消费方向可能转向烈酒及红酒。

侨丰研究:中和
目標价:RM10.18

由於预料第四季业绩会稍软,维持財测不变;由於2010年世杯赛热潮塑造起高比较基础,预计第四季净利按年转弱,惟相信仍能取得2千500万至3千万令吉净利,顺利达成全年財测。2012和2013年財测分別是1亿7千220万令吉和1亿7千390万令吉。3年股息预料是49仙和各51仙。

星洲日报/財经‧2011.05.06

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一月 29, 2011

GAB 28.1.2011

Filed under: GUINESE 3255 — oliverkoh @ 1:49 上午
首半年净利增长46%派息10仙
健力士英格迈向10连涨
(八打灵再也28日讯)健力士英格(GAB,3255,主要板消费)迈向十年连涨,本财年上半年凈利录1亿330万令吉,维持46%按年增长,公司宣布每股派息10仙。
该公司董事经理查德尔斯爱尔兰在业绩汇报会上宣布此项消息;截至去年底本财年次季,健力士英格凈利按年增47%至6463万5000令吉;营业额按年扬11%至4亿2141万令吉,首半年则录得7亿8805万令吉,按年增幅达16%。
“上半年在圣诞节等节庆带动下表现不俗,农历新年将会是下半年重头戏,今年销售量将较去年更多,会持续贡献至业绩表现。”
截至目前,健力士英格共有5项主要产品,Tiger啤酒仍是旗下最畅销品牌,较销量第二的健力士英格多出3倍。
查尔斯爱尔兰指出,其他品牌亦获强稳增长,新品牌Kilkenny销量更是大增近70%。
下半年续投资宣传
“本财年下半年将继续投资更多资金进行宣传,确保公司达到预期表现。”
受询及公司产能时,查尔斯爱尔兰则透露随时会提升厂房设备,惟不会一味进行生产,反之会以市场需求量产,确保啤酒保持应有的新鲜度。
“一般上上半年会采较保守态度生产,下半年则视市场需求和走势而定。”
健力士英格今年本开销高达5000万令吉,贸易伙伴和营销网络与日俱增,现已达1万2000个营销点。
公司在文告中指出,国内经济状况健康成长,相信市场竞争将持续激烈,公司将进一步加强品牌发展,并加强营运效率,保持市领先地位。
旗下啤酒年内不起价
全球面临原产品和食品价格趋高走势,健力士英格致力掌控成本,没有计划在今年内调整旗下啤酒价格,即该公司旗下啤酒今年内料不起价。
查尔斯爱尔兰在指出,原产品价格频频走高,长远而言将对公司成本带来冲击,惟公司考虑到消费者心情,即使起价幅度亦不大。
“公司今年内不会大幅调高旗下品牌的价格,预计根据过往方式,以2%至3%幅度进行调整。”
他指出,原产品价格虽扬,但令吉走强助公司抵销部分成本,大致上今年全年不会受原产品价扬冲击,惟若趋势持续将成本进一步增加。
受询及啤酒国产税时,查尔斯爱尔兰则指出,政府应该了解目前状况,再调高国产税只会让消费者承受更大压力,冀短期内不会提高该税收。

九月 17, 2009

釀酒業:挑戰重重‧談税色變

Filed under: GUINESE 3255 — oliverkoh @ 5:18 下午

啤酒,並非民生必需品,喝多宿醉更可能引起健康危機與不必要的糾紛。

因此,徵收啤酒稅對政府來說心安理得。

不過,少了啤酒,人生就像退化成六色彩虹般少了精彩--試想像狂歡時以茶水或汽水代酒,痛快感總少了點滋味。

因此,啤酒消費永遠都有源源不絕的捧場客。

長久以來,釀酒公司的利潤取決於上述兩者間的拉扯狹縫,惟自從去年全球金融風暴襲擊,令消費者需求謹慎,啤酒消費自然無法倖免受到衝擊。加上走私活動日益猖獗,還有2010年預算案是否調整國內稅的陰霾籠罩,釀酒公司是否還能維持往日大方派息的光環?業績表現是否已經達到飽和?

《投資致富》將邀請國內兩大釀酒上市公司,即皇帽釀酒廠(CARLSBG,2836,主板消費品組)董事經理殷守仁與健力士英格(GUINESS,3255,主板消費品組)董事經理查爾斯愛爾蘭談論釀酒業的前景與挑戰,讓投資與消費者能一賭這些傳統現金豐沛公司的營運目標與顧慮。

殷守仁-帽釀酒廠代表

查爾斯愛爾蘭-健力士英格代表

1.甚麼是釀酒業在現今環境中面對最大的挑戰?走私煙活動猖獗如何衝擊營運?公司採取甚麼措施應對?

殷守仁:與政府合作取締私酒

目前最大挑戰是經濟不穩定令許多消費者精明理財,非必需品開銷也相對降低。由於大馬的白啤酒與黑啤酒價格相對高過其他區域國家,這勢必影響今年啤酒消費需求。

雖然現在仍未知市場確實的走私與非法活動量,不過們預期大約佔整體釀酒業15至20%。令人安慰的是,政府今年提高取締效率,令走私活動增長速度放緩。為了更有效與同業及有關執法單位合作打擊走私問題,我們目前已與有關單位展開定期的談話。

查爾斯愛爾蘭:稅務偏高走私猖獗

由於經濟衰退,讓大馬過去幾個月經商環境變得更艱難,人民擔心工作與獎金受到影響,導致消費情緒異常緊張,任意開銷更謹慎。同時,從咖啡店至超級市場也會拉緊理財神經,每個決定為了確保獲利而小心,進貨也相對緩慢。這些都是我們的挑戰。

走私活動對我們的確有打擊。過去1年,非法走私活動已經導致區域市場損失近5億令吉,不僅侵蝕合法啤酒市場盈利,也讓政府間接減少稅收。

我認為這歸咎在國內稅偏高,令合法啤酒價格高企,導致較廉價的啤酒走勢活動源源不絕。因此啤酒業者希望政府關卡除了能提高監管外,也應該考慮降低國內稅。根據全球紀錄來,若國內稅務偏低可抑制走私活動提高。

當然,公司會與政府保持定期會談,希望能適時反映對打擊走私活動與國內稅調漲的看法,讓政府能平衡整體營運環境。

2.對2010年預算案的展望,包括是否預料政府會調高國內稅?理由何在?

殷守仁:加税衝擊旅遊業

政府會尋找額外收入來降低明年的財政赤字,不過我仍希望政府此刻可維持國內稅,不要調高黑啤與白啤的稅務。目前大馬啤酒稅在全球僅次於挪威,惟後者人均生產總值卻高過大馬,換句話說大馬人喝酒代價最高;若啤酒稅過高,將會衝擊到旅遊業。後者目前是大馬經濟體重要貢獻行業,若啤酒價格過高,將會影響旅客預算,讓遊客轉往區域啤酒較便宜的國家旅遊,其他國際組織也會改在其他國家辦展覽活動及會議。

同時,由於目前可支配收入偏低與經濟不穩定,若啤酒價格貴得讓人民無法承擔,必定會轉移至零售價格介於5至10令吉的烈酒,後者的酒精成份卻比一般啤酒高8倍,這反而影響國人健康,也會造成走私與非法啤酒活動更猖獗。在許多惡性循環下,我希望政府維持目前國內稅。

查爾斯愛爾蘭:商業效應受打擊

我認為政府不會調漲國內稅,主要是在經濟艱難時期調高稅務的做法並不普遍,而且啤酒稅在大馬已經非常高,人均收入與啤酒消費不成正比。

目前我們與一個國際會計事務所勤業(deloitte)合作,後者協助我們釐清不同程度的國內稅提高對整體釀酒業的打擊,包括縮緊消費外,更可能導致部份零售商或咖啡店倒閉,間接減少政府稅務。

目前,啤酒國內稅、企業稅與所得稅貢獻國家收入14億令吉,加上間接提供的就業機會與促進旅遊業收益,整體商業效應高達47億7000萬令吉,因此政府應該重視整個行業的價值鏈謹慎考慮調漲國內稅事情。

3.未來將會推行怎樣的創新或積極的營銷策略?會鎖定在哪個市場?如何去改善產品結構與降低成本?

殷守仁:持續品牌創新計劃

公司擁有持續的品牌創新策略與計劃。就像最新推出非常成功的新小瓶裝與“Nice One”廣告活動,再次加強“皇帽”在大馬的品牌知名度。同時,公司今年再度被《讀者文摘》選為“最有信譽品牌”,這已經是連續10年贏得這項榮譽。作為大馬啤酒業的領導品牌,公司將會持續維持主流啤酒地位,並會持續開拓更年輕的市場。

查爾斯愛爾蘭:開拓伙伴關係

公司仍會趁低潮開拓許多夥伴關係。在過去1年,公司提高更多零售經銷點。由於擁有強勁的產品組合與品牌,加上許多龐大的廣告促銷策略,所以在艱辛時間,公司反而逆流而上,市佔率提高至目前的57%,促使公司連續8年獲利。

目前大馬高級啤酒市場需求不斷提高,公司也計劃推行許多策略來攫取此市場。為此,公司去年已與LUEN HENG代理(LHA)成立聯營公司--LUEN HENG飲食私人有限公司,以進口、分銷和銷售高級酒精和非酒精飲料。雙方各持有70%與30%股權。

目前公司旗下經銷與販賣全球9大最知名品牌的其中7種,包括丹麥皇帽、丹麥圖堡(Tuborg)、墨西哥可樂娜(Corona)、國百威(Budweiser)、比利時時代(Stella Artois)、澳洲富仕達(Foster)與德國貝克(Becks)。另外,公司前也積極推銷比利時豪格登(Hoegaarden)品牌,目前後者在大馬成長非常快速。我可以說,擁有這7大品牌,不僅讓公司改善產品組合素質,並藉此促進營業額。

另外,在去年全署的全新與更新合約中,75%顧客票選公司為他們的優先貿易夥伴,證明公司創意的貿易宣傳與創新行銷活動如“Chef-in-Black beer and food pairing”計劃已奏效。不過,公司仍然很謹慎選擇夥伴,並不斷與貿易夥伴展開定期對話,以瞭解更多潛在動力與客戶需求。

4.在金融危機時是否有特別啟發或教訓?是否趁機找出改善營運架構與收入的方法?

殷守仁:改善營運成本

在金融風暴與經濟不穩定環境下,消費者希望能看到更多附加價值。我相信未來公司能持續提供顧客在消費產品時帶來更多價值。同時,公司除了不斷開拓產品的創意外,也與許多社區舉辦活動。過去22年,公司成功提供平台協助華小募款超過3億1800萬令吉。

公司也會不斷改善營運成本。多虧之前執行總公司的“Excellence”計劃,這不僅改善成本架構,我也希望藉此讓大馬皇帽成為全球皇帽釀酒廠集團中表現最佳的子公司。

查爾斯愛爾蘭:謹慎開銷投資人力

我認為最壞的時機已經過去了,雖然現在還是很難揣測市場動向。未來半年市場可能會持續艱難,惟公司會持續以提高市佔率為目標,並會轉換一些營運策略,包括檢討財政用度與成本撙節來應對潛在挑戰。

由於公司擁有很強的交易紀錄、廣泛忠誠的顧客群與強穩的夥伴合作關係,加上雇員的高忠誠度,我相信艱辛的時期不會維持很長。由於公司擁有市場主導地位,因此更可以更主動調整營運策略,有效與市場溝通,讓市場動力持續。

雖然計劃縮減開銷,惟廣告開銷預算卻會稍微提高,主要是要改變一些產品標誌。雖然如此,每項開銷都會非常小心,並確保廣告效益發酵,讓整體業務受惠或能協助建立長期更強穩品牌知名度後才會執行。雖然某些廣告效益不能在短期發酵,惟公司仍會定期制定不同層次的開銷確保長期品牌效益。

除了品牌外,公司會持續投資在雇員,並會持續派發誘人周息率。我希望這些優勢能成為公司的標誌。

在雇員方面,我們沒有計劃裁員。公司長期表現穩健,主要關鍵就是這班資深員工。他們都是公司最的資產。目前公司擁有超過500名雇員,其中超過200位超過20年,這是個很難得的現象。尤其在不景氣時,我們更要依靠有經驗的人力合作度過難關。

公司會透過不同管道來拓展業務,惟不會透過裁員。為了讓整個業務能越來越有效率,公司今年還提高訓練預算。過去3年,公司在人力訓練與發展預算方面提高了25%至30%,總值約300萬令吉,今年則會另外提高50%。由於不斷開發人力,令公司獲得2009年亞洲負責任企業獎(AREA)中人力投資組別大獎。

5.目前公司的財政能力如何?是否在尋找併購或擴展業務至其他市場的機會?

殷守仁:進軍新加坡

雖然面對很多潛在挑戰,不過公司整體財務狀況仍讓人滿意。公司最近簽署一項諒解備忘錄,以計劃收購新加坡皇帽釀酒廠公司所有股權,這項計劃可讓公司未來在策略與財務上雙重受惠。若這項收購完成,公司可大肆進軍新加坡市場,當地的成長潛力與盈利增值對公司未來業務都有幫助。

查爾斯愛爾蘭:專注內部成長

雖然目前消費情緒很謹慎,難得的是公司今年的淨利與營業額都按年增長,雖然未來盈利成長步伐較緩慢,整體來說仍可望維持穩健。

公司原本財務為淨借貸,主要是借錢來儲備農曆新年或預算案前的資金。不過在營運架構改善下,現在已是淨現金狀態。

公司未來會不斷尋找拓展業務機會。過去8年,公司已經透過內部成長創造無數成功,並成功塑造品牌與產品。內部成長對我們來說非常重要,為了更專注拓展內部成長,公司暫時沒有對外併購打算。另外,股東也很受公司目前的業務模式、派息率與市佔率,若進行收購可能會沖淡與毀壞這些利好,所以公司目前僅會積極拓展市佔率與增加零售點,讓股東享受更多回酬。

6.目前派息政策如何?未來3年有信心維持目前派息率?

殷守仁:大馬仍具彈力

公司每年仍會維持派息率,並有信心在未來3年持續派息。

查爾斯愛爾蘭:經濟緩慢成長

過去數年公司派息率超過85%,公司暫時不會會改變這種方式。雖然現階段很難確認淨股息與總股息的價值,整體而言不會改變派息政策。

7.你如何看待大馬經濟?對政府刺激經濟配套有何看法?

維持派息政策

殷守仁:大馬目前很幸運,還不算受到全球金融風暴直接的衝擊。不過,大馬的出口已經受到重創,復甦仍胥視全球主要國家的經濟走向。

雖然如此,大馬經濟仍然有彈力,整體展望仍是正面,而全球油價與原產品價格仍很穩定。大馬政府龐大的經濟振興計劃不錯,惟目前仍太早判斷放撥至各經濟體與領域的資金是否足夠。

查爾斯愛爾蘭:由於大馬經濟與世界經濟密切接軌,因此難免會受到全球經濟不穩定衝擊。最近我看到電視與報紙報導,日本與全球一些經濟體已經從衰退走出來,似乎暗示經濟不會像過去兩年那麼糟糕,料經濟最艱難時期已經渡過,不過大馬要重演過去6至7%經濟成長的榮景還需要多點時間。

雖然些零售商夥伴表示經營情況已改善,政府也非常謹慎執行政策來支援經濟,惟未來12個月經濟快速起飛是不可能的,成長仍是放慢而平坦的。

星洲互動‧2009.09.14

九月 11, 2009

GUINESS 09.09.08

Filed under: GUINESE 3255 — oliverkoh @ 2:34 上午

高派息續受追捧‧健力士淨利料成長9.7%

 

GUINESE 3255

(吉隆坡)健力士英格(GUINESS,3255,主板消費品組)啤酒市場維持老大地位,分析員預計其2010財政年淨利仍以5%至9.7%成長,高派息仍值得追捧。

達證券預測淨利由2009財政年的1億4200萬令吉,增至2010的1億5590萬令吉,聯昌研究預計2010財政年淨利增長5%至1億4900萬令吉,前期為1億4200萬令吉。

健力士英格市佔率增加0.9%至57%,超越對手皇帽釀酒廠(CARLSBG,2836,主板消費品組),強勁品牌如海尼根(Heineken)、健力士(Guiness)、錨標(Anchor)與虎標(TIGER)是市佔率擴張主力。

大馬人均啤酒消費區域最低

大馬研究說,兩家酒廠從2006財政年就競爭劇烈,惟健力士英格加速侵佔市場與改善行銷效率,預期未來的白啤與黑啤生產保持75%對25%比率,儘管黑啤銷售2008年9月重新推出後獲改善。

聯昌說,政府過去多年對啤酒徵抽高稅,使啤酒的消費價格高於消費價格指數,是啤酒消費下挫的主因。

根據德勤研究,大馬的人均啤酒消費是區域最低,大馬年均啤酒消費已由2004年的24公升,下降至2008年的20公升。

在市佔率而言,健力士英格進行內部調整計劃後,過去8年市佔率不斷增長,最新的計劃是行銷“進口啤酒”,成長迅速,若有關成長勢頭維持5年,市佔率可能達1至2%。

聯昌說,啤酒市場跑在經濟復甦後頭6個月,預期可於2010財政年第4季經濟回春受惠,惟主要風險則是酒稅再調高。

豐厚股息強力扶持

管理層預計成本不變,2009財政年原料價平穩,資本開支預期低於每年的3000萬至3500萬令吉,聯昌預期2010財政年下半年原料價格下挫,有助增強其賺益。

基於明年農曆新年落在2月14日,管理層預計2010財政年上半年銷售比往年差。

健力士英格的豐厚派息率仍是主要吸引力,儘管酒稅再增風險和投資者轉往高貝他股可能衝擊股價表現,但其豐厚股息與市佔率,仍可對健力士英格提供強力扶持。”

大馬研究維持2010至2012財政年派息政策不變,派息率料達86%至87%,強勁現金流令派息可期。

聯昌認為,健力士英格不會追隨同儕皇帽的步伐進行區域併購,而會放眼國內併購,如收購國內進口酒經銷商,因其母公司亞太釀酒廠在新加坡有釀酒設施,不會進軍新加坡市場。

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