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一月 13, 2011

PCHEM 13.1.2011

Filed under: PCHEM 5183 — oliverkoh @ 4:39 下午

石化业处週期升势‧国油化学有望成净利王

 2011-01-13 19:06

(吉隆坡13日讯)国油化学(PCHEM, 5183, 主板工业產品组)涉足的石油化学领域,目前处於週期升势的复甦阶段,2009年是最新一轮低潮,预料下个蓬勃期落在3至5年间,分析员认为,一旦进入週期高峰,该公司净利有望超越2008財政年创下的39亿令吉,再创新高,並成为马股最高净利公司。

净利有望超越39亿

目前马股最高净利是马来亚银行(MAYBANK, 1155, 主板金融组)创下的38亿令吉记录,而国油化学成为综指最高净利公司指日可待。

马银行研究预测国油化学2011年净利为32亿4千零20万令吉,2012年可达40亿8千150万令吉,超越旧纪录,2013年再上一层楼至47亿8千660万令吉。

马银行研究说,该公司的產品產量成长对经济成长互动关係为1.0至2.0之间,客户多落在高成长的亚太区域。在上个上升週期,净利赚幅攀升至30.5%水平,目前成长因素与上个扬升週期非常相近。

该公司拥有规模庞大及综合製造设施、使用最具成本效益化学程序,特別是与全球首要化学公司进行技术合作、及长期原料价格具吸引力等利好,现金成本为全球最具竞爭力之一。

三管齐下推动业务成长

该公司採用三管齐下策略,通过推高旗下设施使用率及效率的內部成长、涉足生產较高及平稳赚幅的利基化学產品、及併购其他公司或现有合作伙伴,以推动公司业务成长。

马银行研究表示,国油化学其他优势,包括是世界盈利最能持续石油化学公司、盈利成长庞大、偏低负债、及营造可观的流动现金流,也是全球市值第22大化学公司。

若以本益比计算,合理目標价为6令吉70仙,若是以折扣现金流估值为准,合理价为6令吉86仙,给於“买进”评级。

3年盈利复数平均成长率达20%,拥有强劲的现金流及50%派息率,预料2011年至2013年的流动现金流回酬率达10.7至19.0%。

公司產品需求稳健上升,主要是全球经济成长及亚洲国迅速的工业化进程所推动。东盟市场对塑胶消费为每年每人24公斤。

第三季可赚8.17亿

该公司將在今年2月中宣佈2011年財政年第三季业绩,预料净利为8亿1千700万令吉、比较第二季为5亿零300万令吉、主要是產品赚幅成长15%推动创下佳绩。

国油化学业务潜在风险,主要是存有週期性、与全球经济活动、供应与需求的基本因素息息相关,包括近期的原料价格波动不靖、不规则的產品採购模式、甚至是出现新科技的替代產品等。

不过,公司管理风险的能力,料比其他同儕来得好,主要是成本效益具领导地位、生產设施座落在策略地位(减少运输成本)及强劲的资產负债表(净现金34亿令吉)、在下跌週期拥有更好的应对能力。

可能派发更高股息

该公司2011年財政年料拥有丰厚的净现金及流动现金流,使它有可能派发更高股息。若以50%派息率为准,流动现金回酬比週息率高7至13%水平。

星洲日报/財经‧2011.01.13

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