Oliverkoh's 生活娱乐

一月 6, 2010

KULIM 2010.1.5

Filed under: KULIM 2003 — oliverkoh @ 2:37 上午

居林(KULIM)最大的隱忧,是母公司柔佛机构集团公司相关机构交易(RPT)宗数的与日俱增,同时也不排除集团未来会发生更多相关机构交易或重组的可能性,包括QSR品牌(QSR)可能私有化肯德基(KFC)挥之不去的传言。

尽管如此,QSR品牌私有化肯德基需付出昂贵的代价,若每股8令吉15仙的话(比肯德基现有股价高出15%),肯德基2010財政年每股凈利本益比为12倍,居林需掏出8亿3900万令吉,因此,私有化的几率不大。

在原棕油產量不断增长前提下,居林种植业或持续缔造盈利成长记录佳绩。其制造业经过2009财政年低迷期后,或在2010财政年守得云开见明月。

居林的下调风险,是企业监管或相关机构交易,居林在过去不时投资相关公司公司或母公司柔佛机构拥有的公司。

大马研究下调居林2009至2010財政年的財测达23至29%,主要因较高的有效税率及综合肯德基盈利的少数权益,其合理价为每股7令吉85仙。

大马研究预计居林的大马鲜果串生產在2009財政年將下滑2%,2010財政年上扬6%,有鉴於此,预计此公司种植营业额在2010財政年扬升2%至13亿令吉。

上述预测假设2010財政年原棕油平均价格为每公吨2300令吉,与2009財政年旗鼓相当。

居林的原棕油產量在2010財政年预计达48万3000公吨,巴布亚新几內亚及索罗门群岛佔70%的比重,其余30%来自大马。

巴布亚新几內亚的鲜果串收成经过2008及2009財政年的丰收年后,预计2010財政年收成將会走软。预计巴布亚新几內亚的鲜果串收成在2010財政年每公顷达24.5公吨,2009財政年每公顷则达25公吨。

大马鲜棕油果串收成足以补偿上述的不足,但大马的棕油產量已不比2009財政年,主要因大雨及油棕树生產低迷期。

居林的製造业在2010財政年有望扭转乾坤,主要获得油脂化学需求增温的扶托及生物燃油业务盈利的回本。油脂化学厂的使用率目前为94%,生物燃油因今年1月开始取得欧洲6个月的4万2000公吨订单而受惠。

居林眼前计划,是锁定巴布亚新几內亚的新种植计划以及印度的肯德基分店扩充。每年达20万公吨的利物浦提炼厂將在今年4月完成,集团资本开销在2010財政年预计达5亿5000万至6亿令吉,若每公吨赚幅为80令吉,使用率为100%,利物浦的提炼厂將带来1600万令吉的收入,相信提炼厂在首年营运年的平均使用率为20%,因此,预计2010財政年的提炼收入仅达300万令吉。

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