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九月 17, 2009

TM 09.09.17

Filed under: TM 4863 — oliverkoh @ 5:29 下午

吉隆坡)馬電訊(TM,4863,主板貿服組)作為政府相關公司(GLC)之一,在近期國庫控股(KHAZANAH)脫售持股權中,成市場焦點,不過,僑豐研究排除國庫控股會沽售這間公司股權的可能性。

僑豐認為,目前國庫控股並沒有降低在馬電訊持股權的理由,主要是因為馬電訊提供吸引人的股息。國庫控股目前持有馬電訊41.5%股權,外國持股權在8月杪為10.5%,年初是15%。

根據僑豐估計,馬電訊在未來兩年會派26仙股息,相等於8.3%週息率。

明年推出高速寬頻營運增加成本

馬電訊明年首季推出高速寬頻計劃(HSBB)計劃,僑豐認為將導致營運成本提高,加上固定寬頻業務受到無線寬頻業者衝擊,導致訂戶人數下滑,因此下調2010至2011年核心淨力預測6至9%。

僑豐預計2010年淨利為5億2990萬令吉,2011年為6億零130萬令吉,給予馬電訊“中和”評級,目標價為2令吉80仙。

馬電訊正著手挖掘22條鋪設電纜,以供明年首季推展商業式的高速寬頻計劃(HSBB),預計第4季開始提供用戶測試。

管理層透露,公司將推出網速介於4Mbps至10Mbps配套,以上的寬頻零售服務價格並不會高於市商上的價格。另外,馬電訊管理層表示,第3季將獲取政府額外1億3500萬令吉工程,目前上半年的花費達4億2800萬令吉,佔全年預測7億5000萬的60%。

僑豐表示,馬電訊的ADSL產品(STREAMYX)過去兩季受到無線寬頻業的嚴重衝擊,2009年第二季淨新增用戶在前兩季持平後,第二季下挫至3萬7000人,預計第3季仍然持平。

基於無線寬頻業者的激烈競爭,預計馬電訊2009/2010年的寬頻訂戶將介於25萬至28萬人,但其固定性寬頻業務在商業或居家上班族(SOHO)族配套中提供附加價值,這有望提高訂戶人數,下調2009年每名用戶平均營收(ARPU)從10%至9%,預計語音業務今年下滑10.7%,但2010年及2011年則維持不變。

更多增值服務挽救固線業務

管理層透露,接下來的幾個月將推出更多增值服務,以挽救固定電話線的業務,如更優惠收費。馬電訊不認為時光網(TIMECOM,5031,主板基建計劃組)是其主要競爭對手。

根據報導,公司可能出售兩項產業即TM Annexe1&2,以上產業市值為2億5000萬令吉。僑豐認為,儘管經濟不景氣限制改變,這間公司在釋放現金已做準備,削減其應收賬款從130天至100天。

“除了擬銷售以上兩項產業,管理層計劃鞏固其全國的交易數目。這間公司過去2年的產業銷售及租賃已超過10億令吉,最近脫售雇員房貸帶來額外收益3億8000萬令吉。”

無意競標英超聯賽轉播權

馬電訊或許將脫售50萬令吉的投資,包括亞通(AXIATA,6888,主板貿服組)股權,以增加現金流。馬電訊今年第二季的現金流達28億令吉,但重申並無派發股息的計劃。

馬電訊表示,無意競標英格蘭超級足球聯賽(BPL)轉播權,但將持續與ASTRO公司(ASTRO,5076,主板貿服組)在網路電視內容上合作。

們認為,這間公司在其網絡電視業務上,將使用各項策略以增加訂戶,提昇長期產品的每名用戶平均營收,但並沒有任何並購以贏得付費電視的市佔率。”

馬電訊截至2010年9月持有3億金(約約10億4600萬令吉)債券,將尋求將外國債券轉換至馬幣的機會,其中50%就已超過71億令吉,但並不會選擇提前贖回以上債券,因為其回酬可觀。

星洲日報/財經‧2009.09.17

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