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九月 11, 2009

GENTING 09.09.10

Filed under: GENTING 3182 — oliverkoh @ 2:16 上午

GENTING

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(吉隆坡)雲頂(GENTING,3184,主板貿服組)旗下雲頂新加坡(GENS)發售龐大附加股,分析員認為,這可能為雲頂帶來輕微短期負面影響,惟預料雲頂有能力認購附加股,籌資及融資應不成問題,中長期所產生的利好將有希望補償短期利空。

雲頂股價回彈

雲頂股價週三(9月9日)大跌後,今日(週四,9月10日)在投資者趁機扯購情況下回彈,全天起10仙,或是1.45%,至6令吉97仙;雲頂大馬也在獲得適度扶持下微漲,全天起3仙至2令吉91仙作收。

雲頂新加坡復牌下跌7%左右。

分析員認為,雲頂本身所持現金不多,有約3億令吉現金,所以也需要籌資,其中選擇可能包括銀行貸款、以持有的雲頂股權進行可轉換債券、或是通過49%子公司雲頂大馬(GENM,4715,主板貿服組)派發股息,或是綜合方式等途徑。

僑豐研究表示,雲頂就算是貸款全部的20億令吉應該也不成問題,因為雲頂大馬擁有淨現金51億令吉。

假設貸款21億令吉,平均利息為5.5%的話,對其2010年政年淨利影響約為7.1%,而淨利息付款將保持強勁的5.9倍,比較目前的10.6倍。

雲頂新加坡宣佈發售最高21億股的附加股計劃,每股售價為0.80新元(約馬幣1令吉96仙),以籌措約16億3000萬新元(約馬幣39億9350萬令吉),這使雲頂需要準備約20億令吉資金以認購所獲分配份額。

雲頂大馬或著重更大型併購

雲頂新加坡發售附加股所得的60%資金,將充當未來併購或投資休閑及賭場領域用途,其餘40%充當營運資金。

這與市場預期有點相左,因為市場認為雲頂大馬是較好的區域賭場擴展併購工具,至少是短中期的資產負債表較為強勁。

雲頂大馬可能會派發股息以支持雲頂的資金需求。同時可能是要在更大型併購計劃才出手。

至於聖淘沙名勝世界對雲頂高原的業務影響不會顯著,因為屬於兩不同的市場與層次。

雲頂4大集資辦法
發附加股‧債券‧股息‧貸款

益資利研究表示,雲頂本身如何籌措逾21億令吉資金以認購附加股,目前還不明朗。可能的集資選擇,包括發行債券、發附加股向股東籌資、汲取旗下雲頂大馬的51億3000萬令吉的現金、或是綜合債券及雲頂大馬現金方法。

聯昌研究認為,由於時間倉促,附加股計劃截止日期為10月12日,預料雲頂的集資辦法將綜合內部資金及銀行貸款。若是全部銀行貸款的話,每年貸款利息開銷介於7000萬至1億2000萬令吉,或占其2010年至2011年核心淨利的3%至8%。

聯昌預測其2009年淨利為9億3800萬令吉、2010年為15億1920萬令吉、及2011年為17億5890萬令吉。

聖淘沙名勝世界盈利或無預期好

達證券表示,上述附加股計劃,對雲頂短期不利,不過,這間公司業務基本因素依然保持強穩,預測雲頂2009年淨利可達9億5370萬令吉、2010年為15億2580萬令吉及2011年則為19億7260萬令吉。

馬銀行研究認為,新加坡聖淘沙名勝世界的盈利展望,可能沒有預期般亮麗。

目前雲頂2009年預測本益比達20倍,與其2007年21倍高峰相差不遠,的調整淨有形價值(RNAV)僅19%折扣並不吸引人。預料投資者擁有更低水平買進的機會。

星洲日報/財經‧2009.09.10

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